Valutazioni finanziarie per i servizi regolati: aziende, investimenti e piani industriali

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Tutti i settori regolati, anche se per ragioni differenti, sono oggi attivi nel mercato delle operazioni straordinarie: aggregazioni tra gestori, gare d'ambito, ingresso di nuovi soci, cessioni di rami d'azienda. Allo stesso tempo crescono le esigenze di piani industriali a fini tariffari, di verifica della bancabilità e di valutazione dei piani di investimento.

In un'impresa regolata il valore dipende in larga parte dalle regole dell'Autorità: capitale investito riconosciuto (RAB), remunerazione del capitale (WACC), ammortamenti regolatori, conguagli e meccanismi di incentivo. Per questo ai classici metodi di valutazione finanziaria affianchiamo le metodologie proprie del settore, così da tenere conto delle specificità normative che lo caratterizzano.

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Quando serve una valutazione specialistica

• Operazioni straordinarie: fusioni, acquisizioni, conferimenti, scissioni e cessioni di partecipazioni o rami d'azienda tra gestori di servizi pubblici.

• Gare e affidamenti: stima del valore delle reti e degli impianti, del valore di rimborso al gestore uscente e degli effetti economici del nuovo affidamento.

• Piani industriali e PEF: piani economico-finanziari coerenti con i metodi tariffari (MTI-4 per l'idrico, MTR-3 per i rifiuti, RTDG per la distribuzione gas) e sostenibili nel tempo.

• Bancabilità: analisi della capacità di rimborso del debito, covenant e scenari per il dialogo con banche e finanziatori.

• Piano degli investimenti: valutazione degli effetti tariffari, finanziari e patrimoniali degli investimenti programmati.

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Il nostro approccio

Integriamo i metodi di valutazione tradizionali (flussi di cassa attualizzati, metodi patrimoniali e reddituali, multipli) con la ricostruzione regolatoria del valore: RAB, costi riconosciuti, ricavi ammessi e loro evoluzione nel periodo regolatorio. Il risultato è una valutazione che parla sia il linguaggio della finanza sia quello della regolazione, e regge al confronto con advisor, enti di governo d'ambito e Autorità.

• Raccolta e verifica dei dati: bilanci, Conti Annuali Separati, raccolte dati tariffarie e libro cespiti.

• Modello economico-finanziario: costruito su misura, trasparente e aggiornabile dal cliente.

• Analisi di sensitività e scenari: effetto di variazioni del WACC, degli investimenti, dei volumi e delle regole tariffarie.

• Relazione finale: documentazione chiara di metodi, ipotesi e risultati, utilizzabile negli organi societari e nei rapporti con gli enti.

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Domande frequenti

Perché valutare un gestore regolato è diverso da valutare un'altra impresa? Perché ricavi e redditività sono in gran parte definiti dalle regole tariffarie: il valore dipende dal capitale riconosciuto dall'Autorità e da come evolverà nel periodo regolatorio, non solo dai risultati di bilancio.

Lavorate anche per Comuni ed enti pubblici? Sì: affianchiamo soci pubblici, enti di governo d'ambito e Comuni nelle valutazioni legate ad affidamenti, aggregazioni e operazioni sulle società partecipate.

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Raccontaci il progetto: in una prima call definiamo insieme perimetro, tempi e approccio della valutazione.